售后回租解决BOT钱荒

　　最为敏感的资本市场，通过一份小小的收购公告，向业内展示的是节能环保领域未来发展的业态方向。

　　“我最近也一直在关注融资租赁，这在中国环境产业是一个新生事物，但是未来的前景是毋庸置疑的广阔。”中国环境投资联盟理事长王世汶在接受本报记者采访时坚信。

　　《国家环境保护“十二五”规划》显示，“十二五”期间我国环保行业投资将达3.4万亿元，年均投资额6800亿元，每年至少有4000亿缺口需要社会资金填补，融资租赁在其中将扮演重要力量。

　　业内人士认为，在中国的GDP构成中，制造业占一半，这样的产业结构使以设备为载体的融资租赁有了发展基础。据相关统计，“十一五”期间，中国融资租赁业务总量由80亿元增至7000亿元，增长了86倍。

　　一般说来，针对客户不同的融资需求，融资租赁主要有直接租赁和售后回租两种模式。记者了解到，目前在环保行业，北控水务、桑德环保、中德环保、东湖高新等企业已经开始尝试不同形式的融资租赁。

　　桑德环境有关人士告诉中国证券报记者，与盛运股份采取直接租赁不同的是，桑德环境集团已经将旗下几个项目的设备打包，出售给兴业租赁，然后再从兴业租赁手中租回来，这种售后回租的方式，有效解决了公司以BOT模式进行污水与固废处理所需要的大量资金问题。租期满后，公司会再以象征性的价格，将出售给租赁公司的设备购回。

　　“这种模式的好处是，融资租赁虽然利率比抵押贷款高，但是融资期限比较长，银行信贷是一种不完全融资，要对融资企业的抵押物实行一定比例的折扣率。与银行信贷相比，融资租赁可以实现更高比例的融资。”该人士表示。

　　丰汇租赁董事长王伟认为，从银行贷款角度看BOT类项目，特许经营权虽然能转让，但存在时限性和不容易转让等问题，只能证明是合法经营项目的一种资质，并且部分地方性法规明确规定部分特许经营权不得质押（例如湖南省市政公用事业特许经营条例），针对这类项目融资，银行贷款更看重项目已投入的资金量，以及是否有足值的抵押物或强有力担保，而融资租赁首要看重的是项目未来现金流。

　　“BOT类项目在建造初期尚没有历史稳定的现金流，购买设备的资金可能尚未充足，建造成功调试完毕以前，按照我们的经验，银行很难在此时对项目进行放款，这样就拖延了项目进度，也会延缓项目产生现金流的时间，因此这类项目更适合选择融资租赁。”王伟说。

　　记者在采访中了解到，对融资企业而言，银行贷款体现为负债，影响企业再融资，而融资租赁可以实现表外融资。银行贷款对借款人而言，会计处理上是直接记入借款人负债。但融资租赁则不一样，融资租赁在会计处理上以应付租金记入长期应付款，分期摊销。

　　除此之外，融资租赁在租金收取方面方式较为灵活，出租人可根据承租人的资金状况和盈利特点等具体情况，在还款时间和金额方面与企业实际经营状况相结合，不拘泥于定期、定额支付租金形式。