山东联创节能新材料股份有限公司再次陷入舆论漩涡，这次不再是因为股价暴涨，而是被指造假。

　　业绩佳、毛利率高于同行、“智慧城市第一股”等集诸多概念和利好，曾让联创节能股价出现罕见的19连阳，期间股价由26元飙至70余元，甚至涨至92元，最高涨幅达246%，被贴上牛股“标签”。

　　然而，谁曾料到，这只“牛股”却与存货管理混乱、账外账、虚假交易等问题联系在一起。8月8日，证监会网站曝光其诸多财务造假问题，联创节能临时停牌。在山东证监局周密的调查监管下，联创节能的“牛皮”终被揭开。

　　实际上，自去年8月登陆创业板起，联创节能便接二连三遭遇各种质疑。

　　8月11日，联创节能发布公告对相应的质疑进行了解释澄清，不过投资者疑虑难消。如何重构投资者的信任已成为联创节能的重大命题。

　　拔出萝卜带出泥

　　8月7日，证监会网站挂出的一份《山东联创节能新材料股份有限公司2012年年报监管案例》（下称“《案例》”）令联创节能陷入了造假的舆论漩涡。

　　山东省证监局写就和呈报的《案例》罗列了联创节能的诸多问题，比如存货管理混乱、存货明细账与仓库保管账不符；与天丰节能存在虚假交易，存在账外账、采购单位与发票开具单位不一致；多项财务指标异常；针对相同问题对两个监管机构提供了不同的说明。

　　有知情人士透露，联创节能披露2012年年报后，山东证监局便发现相关问题，到企业现场检查。

　　联创节能2012年年报显示，营业总收入约为4.25亿元，同比下降4.7%左右，归属于上市公司股东的净利润约为5441万元，同比增约6.9%，占主营收入比重约七成的组合聚醚业务毛利率同比上升5.31%至23.15%，但经营活动产生的现金流量净额为-5865万元。

　　山东证监局发现，联创节能年报对募投项目建设进度、利好政策以及对经营业绩影响情况等敏感事项存在表述不客观、不准确、前后不一致等问题。

　　通过趋势判断、行业对比及现金流量分析，山东证监局发现联创节能多项财务指标异常，收入确认或成本核算方面存在重大错报风险。主要问题有，在应收账款与存货期末余额分别较期初增长了63.62%与43%的同时，应收账款与存货周转率大幅下降。而且联创节能的毛利率远高于同行，红宝丽近三年的毛利率分别为16.44%、13.67%、16.44%，而联创节能2012年的毛利率却达到23.61%。