2015—2016年Q1我国节能环保产业发展形势分析：业绩分化严重

2016-05-28 09:58

　　二、细分板块业绩增速分化加剧固废板块景气度最高

　　1 、固废处理处置板块

　　15年和16Q1收入增速较快的有高能环境、中国天楹、雪浪环境；净利润增速较快的有东江环保、伟明环保。高能环境在手订单充足，截止15年底，公司已获得29.98亿订单，其中EPC工程与运营类各占9.6和20.38亿，订单高增速确保今后两年业绩高速增；由于逾期未回款项目增多，公司计提坏账准备导致归母净利润下降。中国天楹于2015年成立了填埋气事业部，此后连续签订了重庆江津、重庆大足、常宁、高邮、东海5个项目，实现了公司在新能源领域的突破，拓宽公司经营业务模式，为公司提供新晋增长点；公司在手14个垃圾焚烧发电项目将为未来2年的业绩快速增长带来保证。雪浪环境受益于危废处置行业正处于高速增长期，公司积极拓展危废版图带来新一轮业绩爆发。东江环保无害化业务保持较好增长，占比进一步加大，业务结构持续优化，利润率上升。伟明环保财务费用降低、营业外支出减少带来净利润大幅提升。

　　图3：固废处理处置板块内各标的收入增长情况

　　2 、水处理板块

　　水处理板块15年和16Q1收入增速较快的有兴源环境、碧水源；净利润增速较快的也是兴源环境、碧水源。兴源环境收入增长主要来自于并表浙江疏浚和浙江水美，带来水利疏浚工程和环保工程大幅增收。博世科主营业务高速增长，水污染末端治理持续增收，水污染前段控制和专业技术服务为新增业务，带来新的增长点。行业整体16Q1增速放缓，未能延续15年收入加速增长趋势，主要是由于：

　　1)一季度PPP订单未能落地，去年新签PPP订单较多，目前尚无落地加速迹象；

　　2)工业水处理受宏观经济影响有所拖累，尤其是煤化工、石油化工水处理。

　　图4：水处理板块内各标的收入增长情况

　　3 、环境监測板块

　　环境监测板块15年和16Q1收入增速较快的有汉威电子、先河环保、聚光科技；净利润增速较快的同样是聚光科技、先河环保。汉威电子15年加速外延扩展，物联网平台逐步完善；16Q1智慧水务业务收入大幅增长。先河环保业绩增长主要由于网格化监测推进顺利。聚光科技业绩增长主要受：1.对各项费用加强管控；2.外延并购。行业整体增速放缓，收入增速主要来自于新业务拓展，汉威电子和先河环保营收基数低、新业务占比高，因此公司增速快。但传统监测企业雪迪龙增速明显回落、16Q1营收、净利润均为负增长。