佳都科技：中标广州视频监控项目最大包

　　公司近期中标中国移动[微博]广州分公司“智慧广州视频监控系统集成项目”标段1，投标价格为1.95亿元。本项目共三个包，另外两个中标企业为金鹏电子(1.7亿元)和高新兴(1.28亿元)。公司已经通过广东省云浮市视频监控项目初评，招标即将开始。

　　投资要点：

　　公司中标本次广州项目最大的一个包。本次招标是限价招标，投标价格差距较小，考察技术和商务性为主。公司表现出龙头企业水准，拿下最大包。此前由于项目方案一直没有最后确定，加之中国移动广东公司领导被调查，招标一拖再拖。此次招标开始意味着后续的建设会加快，广州市4G视频监控项目还有16亿元待招标，非4G项目规模估计有30多亿元。

　　公司智能化安防视频监控平台在国内处于领先水平。安防行业智能化趋势将紧随高清化趋势之后到来，平安城市对于视频监控平台的需求将大增，城市级安防平台项目金额从一两百万元提高到数千万元。拥有智能化安防平台核心技术的企业在工程项目中会采用自家解决方案，对设备供应商具有较强的议价能力，毛利率可高于普通工程商7-10%个点。占据平台意味着拥有设备更换维护等一系列后续项目的优先权，价值更胜于设备。

　　公司自有视频监控前端设备逐渐起量。公司自有以及子公司天盈隆的安防前端产品虽然和一线厂商尚有差距，但是在安防芯片商方案愈加成熟的高清趋势下，前端设备的差异化缩小，自有产品将迎来快速的发展。同时公司是宇视的全国总代理，面对一线设备商的底气强于同类工程商，有一定议价能力。

　　维持“强烈推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.22、0.54和0.97元。平安城市和城市轨道交通招标旺季逐渐来临，订单将大幅增长。

　　风险提示：

　　平安城市招标时间及金额不确定性；收款风险；通信增值业务萎缩；

　　万达信息：在区域医疗等领域具先发优势目标价38元

　　我们预计公司2013-15年营收分别为11.5/14.3/17.2亿元，期间净利润分别为1.52/2.09/2.71亿元，CAGR达35%，对应EPS分别为0.63/0.87/1.13元。计算机软件服务类公司2014年动态PE31倍，考虑到公司所从事的医疗信息化行业具较大成长空间，给予公司一定估值溢价，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价38元，对应2014年动态PE44x。

　　医疗信息化行业仍是红火的IT投资点。

　　据IDC数据，2011年医疗行业IT开支达146亿元，同比增长29.8%。我们预计医疗行业IT开支至2016年有望保持25%的复合增速，届时行业规模有望突破440亿元，延续火热状态。国内医院信息化还有很大的市场空间可做，CIS的推广普及率仍不高；从区域医疗信息化来看，目前国内仍处于试点阶段，大规模的推广还没有开始，将是未来医疗信息化建设的重点，而且区域医疗信息化的推进也将自上而下地带动医院内部的IT投入。

　　公司在区域医疗等领域具先发优势，持续扩张外地市场是重要发展战略。

　　公司是区域医疗信息化的先行者，承建的医联工程是区域医疗平台的建设典范，同时公司参与了区域医疗信息化相关平台建设标准的起草，占据了较高的行业起点，也积累了丰富的项目经验，公司有望凭借先发优势，借助在上海区域医疗平台建设的领先经验实现异地扩张。

　　风险提示：下游政府客户IT投入减少、异地扩张不畅将对公司业绩造成一定负面影响。

　　广联达：业绩如期高增长转型应享估值溢价

　　主营业务收入保持稳健增长，增值税退税是扰动因素。公司收入同比录得37.56%的增速，我们认为主要有以下三方面原因：1、2013新清单规范的推出拉动了计价软件和定额更新需求，随着各地定额库的陆续更新，后续采购需求将在2014～2016逐步释放；2、算量软件仍是公司收入的主要贡献因素，由于行业渗透率仍处于提升阶段，市占率及渗透率双提升带来算量软件收入稳步提升；3、公司产品不断从前端预算向施工、结算延伸，新产品逐步投放市场带来新产品收入比重不断提升。而净利润增幅大幅超出收入增长幅度，除了规模效应带来费用率的下滑之外，我们认为增值税退税是最大影响因素：粗略统计13年公司收到增值税退税总额1.38亿元，而12年仅为6142万元，主要是退税时间具有一定不可控性，12年部分月份增值税在13年退下来，导致13年合计收到接近14个月的退税，而12年基数较低。