燃煤锅炉大气排放新标准拟于7月实施

　　据4月15日消息称，环保部污染防治司副司长汪键日前公开表示，燃煤锅炉的综合整治将成为下一步城市大气污染治理的重点。

　　4月9日召开的环保部常务会议原则通过了新修订的《锅炉大气污染物排放标准》，这个排放标准可以说是迄今为止最严的一个锅炉大气污染的排放标准。此外，根据《锅炉大气污染物排放标准》第二次征求意见稿提示，新标准拟将于2014年7月1日起实施。

　　新标准对产业的刺激作用依然不容忽视。根据中国环境保护产业协会政策研究与信息部副主任王政的预测，新标准实施后，相关设备、工程和监测仪器投资最终将超过4800亿元，其中与环保产业直接相关的投资不少于3000亿元，工程设备全部完成后的年运行费用约为40亿元。

　　A股上市公司中，龙源技术、泰豪科技、杭锅股份、菲达环保等概念股有望受益。

　　海通证券：雾霾驱动，“煤改气”催生燃气锅炉需求

　　“煤改气”是降低空气污染物排放的主要手段之一。我国工业锅炉燃煤多为没有经过洗选的原煤，污染物排放水平较高，对城市大气污染贡献度高达45％-65％。“煤改气”将燃煤锅炉置换为天然气锅炉，能够显著降低污染物排放。

　　“煤改气”政策陆续出台。2012年开始，环保部等多个部委多次下发文件要求改造污染排放较大的锅炉产品，如《重点区域大气污染防治“十二五”规划重点工程项目》中要求，2015年前完成2841台以上燃煤锅炉的清洁能源改造，其中465台燃煤锅炉明确提出由天然气锅炉进行置换。2012年以来，北京、上海、石家庄、兰州等地陆续出台更为细致的政策，要求以天然气锅炉替代燃煤锅炉。相关研究l“煤改气”经济性较弱，政策是主要驱动力量。由于天然气价格较高，“改燃”后运营成本较高，如，燃煤锅炉及全套环保装置年度总成本66.19万元/（t/h），“煤改气”后年度总成本84.43万元/（t/h）。尽管单台燃煤锅炉改燃经济性不强，但多台燃煤锅炉改成一台大型燃气锅炉具有可行性。政策推动是“煤改气”主要的驱动力。

　　燃气锅炉面临800亿市场需求，工业锅炉为重头。根据《能源发展“十二五”规划》、《锅炉大气污染物排放标准》，我们测算得“十二五”期间燃气锅炉市场空间约800亿元，其中工业燃气锅炉为重头，市场空间600亿元；大型电站燃气余热锅炉投资150-180亿元，天然气分布式发电燃气余热锅炉投资50-60亿元。

　　气源供应充足，无需担忧气荒。根据《天然气发展“十二五”规划》，2015年我国天然气供应量约2695亿立方米。需求方面，2015年我国燃气电站、分布式项目、工业锅炉共需天然气近1000亿立方米。届时气源供应充足，无需担忧气荒。

　　电站锅炉寡头垄断，工业锅炉充分竞争。大型电站燃气余热锅炉领域，哈尔滨电气、上海电气、东方电气寡头垄断；小型燃气电站余热锅炉领域，杭锅股份、华光股份市占率较高。工业锅炉充分竞争，主要厂商包括杭锅股份、华光股份等。

　　上海电气、东方电气弹性较小，最好看华光股份、华西能源。涉及燃气锅炉的上市公司主要有六家：杭锅股份、华光股份、上海电气、东方电气、华西能源、海陆重工。上海电气、东方电气业绩体量较大，燃气锅炉业务启动对公司业绩的影响较小。杭锅股份业务层面最为受益于燃气锅炉需求的启动，但是从近两年业绩情况来看，我们更看好华光股份、华西能源。

　　风险提示：“煤改气”进程不达预期、市场竞争加剧。

　　节能锅炉11只概念股价值解析

　　个股点评：

　　科林环保2013Q3点评：现收比大幅提升，业绩拐点或已出现

　　一、 事件概述

　　公司发布2013年三季度业绩，2013前三个季度实现营业收入3.39亿元，同比减少0.47％，实现净利润839.7万元，同比减少56.95％；对应每股收益0.07元。

　　2013Q3单季度，实现营业收入1.04亿元，同比减少20.94％；实现净利润175.6万元，同比减少65.59％，对应每股收益0.02元。公司业绩符合我们的预期。

　　二、 分析与判断

　　现收比大幅提升，业绩拐点或已出现。公司2013Q3单季度现收比为121％，环比大幅提升49个百分点，同比大幅提升63个百分点。现收比的大幅提升，表明公司回款情况好转，随着公司在火电除尘市场的开拓，公司业绩或将迎来拐点。

　　受益大气污染治理政策法规，火电除尘改造是蓝海。公司在冶理PM2.5方面拥有技术优势，未来将充分受益于大气污染治理相关政策法规。根据国家“十二五”节能环保产业发展规划，十二五期间节能环保产业产值年均增速15％以上，至2015年总产值达到4.5万亿；根据国家重点区域大气污染防治“十二五”规划，十二五重点工程新增颗粒物减排能力约148 万吨/年，工业烟粉尘治理项目投资需求约470 亿元。近期公共传媒报道，中央财政安排50亿元资金用于京津冀及周边地区大气污染治理工作。2013年公司火电行业除尘器销售占比继续提升，预计全年销售占除尘器销售额的30％以上。预计十二五期间电厂袋式除尘市场规模在400亿元以上，随着国家新的烟气排放标准以及除尘电价补贴等相关政策的出台，必将推动火电及相关行业除尘改造项目的上马，公司除尘器销售有望进入快速增长期。

　　公司产能达到105万平方米，利用率较低，增长空间大。目前公司总产能达到105万平方米，我们测算公司产能利用率在50％左右。在国家加强大气污染治理的背景下，公司有望迎来产能利用的不断提升。按公司市场份额5％测算，根据重点区域大气污染防治“十二五”规划，仅重点工程这一块，公司年销量增加7.5万平方米，十二五销售额有望增加23.5亿元，是公司2010年销售额的7.3倍，公司增长空间巨大。

　　布局节能设备，期待环保产业纵横向发展取得突破。公司从2012年开始布局冶金行业节能设备的销售，有望成为公司新的利润增长点，未来公司节能设备销售将逐步向电力等其他领域扩展。公司致力于环保产业链的多元发展，公司将加大脱硫、脱氮、二噁英处理、催化剂再生等新型技术的研发，在合适的时机进行兼并收购以实现公司的外延式扩张。

　　风险提示：公司除尘设备销售不及预期

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司13~15年每股收益为0.09元、0.20元、0.28元；对应13~15年PE为382倍、163倍、117倍。公司在火电除尘领域空间巨大，维持“强烈推荐”的投资评级。