碧水源：业绩增长符合预期，订单充足成长性确定

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2016-03-01

　　15年全年净利润预计13.55亿元，同比增长44.04%，符合预期

　　公司公告15年实现收入52.09亿元、利润13.55亿元，分别同比增长51.01%和44.04%，基本符合我们此前预期(50%)。受政府换届影响，公司15年项目进度略受影响，是增速略低的主要原因。

　　公司目前在手项目约200亿元，持续2-3年维持50%左右增速确定性较高

　　公司目前在手项目丰富，且仍在不断拓展大额订单中，从单一项目拓展逐步发展到与一座“城市”的全面合作，持续快速增长确定性高。

　　作为PPP龙头，目前公司已在全国形成布局，近期区域拓展顺利，有望突破前期瓶颈，进入新的区域

　　去年以来，PPP模式推广推动整个水务行业进入市场集中度加速提升的整合阶段，公司平台价值开始发挥作用，新一轮跑马圈地大幕拉开。去年公司在北京、上海、天津、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东、广东、山西、陕西、吉林等已有市场的基础上，通过大力发展PPP模式，顺利进入了新的区域水务市场，包括辽宁、广西、重庆、福建、浙江、河北、河南等地，且还在不断拓展中。

　　公司青岛、珠海等区域合资公司都有上市的规划(类似云南水务)，未来定位成对接地方政府环保需求的融资平台，打造综合型环保航空母舰公司

　　公司的区域合资企业通过上市将极大加强自身融资及项目拓展能力，有利于获取更多的业绩，以争取承揽更多项目的机会，从而有效对接地方政府的环保需求，未来有望成长为地方政府新的环保融资平台，打造环保航空母舰式公司蓝图已全面展开。

　　近期公司DF膜拓展加速，再生水和自来水用DF膜合计水量大约在100万吨的规模，成为重要新增长点

　　近日国务院提出培育以经营中水业务为主的水务公司，鼓励按市场化方式经营中水，公司“MBR+DF”双膜工艺在再生水回用市场潜力巨大，污水经MBR处理为地表IV水，再经DF膜处理为地表II类水，吨水处理成本不到3元，为业绩新增长点。

　　去年黑臭河治理公司签约订单约几十亿元，预计今年受益行业加速会持续高增长

　　住建部等提出公布全国城市黑臭水体排查结果，295座地级及以上城市中逾七成城市排查出黑臭水体，黑臭河治理大幕拉开。我们预计公司今年将取得更多相关订单。

　　盈利预测：估值偏低的安全投资标的，维持“买入”评级

　　公司运营利润稳步提升，15年约5000万元，今年预计在1亿以上。我们预计公司15-17年EPS分别为1.20/1.61/2.25，PE分别为31/23/16X，目前估值偏低，未来3年持续高成长确定，是环保行业龙头较好安全性配置标的。维持“买入”评级。

　　奥特迅：抓住能源互联网电动汽车充电入口

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-04-02

　　直流操作电源龙头积极转型汽车充电业务：自成立以来，公司致力于技术研发，所开发多项技术填补国内空白，为直流操作电源细分行业龙头。公司是国内最早提供电动汽车充电设备的公司之一；目前，公司借助新能源汽车快速发展契机，准备扩大电动汽车充电设备的销售并布局电动汽车充电基础设施的建设运营及云平台管理，实现公司业务的战略性转型。

　　新能源汽车快速发展为配套充电行业打开成长空间：自2010年以来，新能源汽车产业扶持政策频出，2013年开始，新能源汽车产业发展开始加速。新能源电动汽车的推广离不开充电基础设施建设，二者相互促进，同时也彼此制约。截止2014年底，我国仅建成充换电站723座、充电桩2.8万个，无法匹配电动车的计划产能(2015产销50万辆新能源汽车、2020累计500万辆)。为实现国家新能源汽车规划目标，充电基础设施建设将成重点，未来电动汽车充电行业成长空间巨大。

　　公司大功率充电技术积累雄厚有力支撑汽车充电业务发展：公司大功率充电技术国内领先，在充电模块、集中监控单元(汽车充电设备核心)等技术领域拥有较强技术实力；已设“系统实验室”等四所实验室，并正在组建“深圳市电动汽车与电网双向互通工程实验室”，重点研究电动汽车大规模充电与电网之间协调发展。在现有电动汽车充电设备已能满足多场景应用基础上，子公司取得深圳汽车充电运营试点资格进一步完善公司产业链布局。

　　定增募集资金约4.2亿元，构建大汽车充电产业生态圈：公司拟将募集资金投向电动汽车充电设备研发及扩产等四项目，使公司实现设备收入向设备与服务并重的转化，同时将业务延伸至下游充电网络运营领域，以“互联网+”模式为驱动，基于互联网、物联网技术，将充电设施与互联网紧密结合，推进汽车充电产业生态圈的形成。

　　投资建议：我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.38元、0.58元、0.91元，分别增长61%、53%、58%，按照增发后2.415亿股摊薄的2015-2016年EPS 分别为0.52元、0.83元，给予“买入-B”投资评级，目标价位41元，按增发后股本对应100亿元市值(参考中恒电气、万马股份市值)。

　　风险提示：电动汽车应用推广效果不及预期的风险，募集资金投资项目实施风险。