【深度】土壤修复项目及市场进展趋势预测
看好土壤修复成为环保最大主题,布局早、项目优企业值得关注
我们认为,随着“土十条”及后续政策的相继出台,土壤修复板块有望成为未来环保行业的最大主题。从长期来看,相比于大气和水治理,我国土壤污染更加严重,土壤修复刚需巨大,市场空间更为广阔;未来全国性配套政策的全面出台,大型国企等非传统环保公司的入局,都将是土壤修复的长期驱动因素。从短期来看,“土十条”的发布将为长期缺乏热点的环保板块注入一针“强心剂”,“十三五”将成为土壤修复爆发的第一个五年;然而,考虑到“土十条”的颁布推迟一年,市场预期可能过高,短期内仍需追踪重点领域、技术、补贴、准入等配套性细则的落实。相关投资标的上,我们看好布局早并取得优质项目的上市公司,推荐高能环境、永清环保、博世科。
高能环境——政策释放红利,修复龙头蓄势待发
公司环境修复业务厚积薄发,2016年上半年相继中标了长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等20个环境修复项目订单,合计金额11.55亿元,占新增订单总金额的2/3。公司在重点拓展的环境修复、危废、污泥三个方向均开始得到回报,土壤修复上半年获得的订单总额达到去年全年的3倍,后续将会有更多新增订单,迎来业绩的快速增长期。我们预计2016–2018年净利润分别为1.81、3.04和4.58亿元,折合EPS0.55、0.92和1.38元。
永清环保——订单中标加速,全产业链布局更上层楼
公司在2015年完成对美国IST公司的收购后,已经在土壤修复领域已经形成囊括研发、设计、修复药剂生产到工程施工的各个环节的完整产业链。上半年“土十条”出台以来公司先后中标长沙市望城区重金属污染耕地修项目,金额7959万元,成为第一家拥有耕地修复项目的上市公司;徐州环宇焦化厂污染场地修复项目,金额4500.42万元;大连某农药厂污染土壤修复项目,合同金额2010万元;江苏靖江西来电镀中心项目,金额2000万元。此外公司还承接了深圳、上海以及美国的土壤场地调查项目,为进军这些地区土壤治理市场迈出了重要一步。同时,公司飞灰药剂也在福建、广东取得订单。我们认为,随着土壤修复政策逐步细化落实,公司未来几年土壤修复业务有望实现重大突破。我们预计公司2016–2018年营收分别为15.27亿元、19.09亿元和23.85亿元,净利润分别为1.66亿元、2.34亿元以及2.92亿元,同比增长率分别为47.4%、40.7%和25.0%,EPS分别为0.26元、0.36元和0.45元。
博世科——前期布局保增长,中标订单进入收获期
2010年以来,公司以广西、湖南为核心开展了各项土壤修复工作,获得了行业高度认可。2011年,公司承接了首个大型环境修复项目——大湖BT项目。2016年4月,公司中标2亿元南化土壤治理修复总承包项目,南化项目是广西土壤修复领域的标杆性工程。土壤订单的陆续中标,标志着公司在土壤修复治理领域的市场开拓取得突破,已成为西南区域土壤治理先锋。我们预计公司2016–2018年实现营业收入分别为7.64、11.29和16.81亿元,实现归属于上市公司股东净利润分别为0.75、1.14、1.63亿元,折合EPS0.59、0.90和1.28亿元。
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